改革后5年期LPR首次調低

2019-11-24 11:09 | 來源:未知

改革后5年期LPR首次調低

11月20日,全國銀行間同業拆借中心公布新一輪LPR報價,1年期LPR為4.15%,5年期以上LPR為4.80%。與上期相比,11月1年期LPR、5年期以上LPR同步下調5個基點,其中5年期以上LPR是LPR改革以來的首次下調。

我愛我家研究院分析認為,本次LPR的“雙降”具有重要意義。首先,它明確了MLF利率和LPR利率之間的傳導機制,未來市場根據央行的MLF操作便可了解LPR的變化。

11月5日時,央行曾開展MLF操作4000億元,中標利率3.25%,較上期下降5個基點,這是MLF利率自2018年3月以來的首次下調。根據央行要求,改革后的LPR 是在MLF 操作利率的基礎上加點報價形成,但改革幾月來, 5年期以上LPR前三次報價并未變化,1年期LPR報價的下降主要通過壓縮銀行加點得來。因此,此次LPR的下降首次體現出了MLF利率與LPR之間的傳導關系。

其次,5年期以上LPR利率的首次降低,代表著房貸利率自LPR改革以來的首次降低,,也意味著未來房貸利率波動的常態化。

實施LPR改革后,央行對房貸利率又單獨作出規定,要求首套商業性個人住房貸款利率不得低于相應期限的LPR,二套商業性個人住房貸款利率不得低于相應LPR加60個基點。雖然有下限要求,但錨定值下降后,房貸利率自然也會跟著下調,這對房地產市場來說是一個利好。當然,5個BP的變動并不算大,房貸利率整體仍然保持穩定。

隨著改革后5年期以上LPR首次波動的出現,未來房貸利率的波動將逐漸常態化。以往,房貸利率的變動牽動房地產市場神經,利率變動比較容易改變樓市預期,引發市場波動,所以銀行對房貸利率的調整會比較謹慎。典型例子就是2018年8月9日上海工商銀行、中國農業銀行同日將首套房利率折扣從95折降至9折,媒體傳播后使房地產“放水”預期增強,最后兩行迅速辟謠,稱房貸政策并沒有調整。

LPR改革后,央行對房地產市場的調控會更加靈活,銀行對房貸利率的調整也有更多自主空間,更重要的是,基于LPR變化而來的房貸利率調整對市場預期、購房者心態的影響更小,這有助于充分發揮貨幣政策對樓市的調節作用,避免預期變化引發大的市場波動,確保政策調控有效,在兼顧“一城一策”的同時推動房地產長效管理機制的建立。

當然,LPR下調最重要的意義還是降低實體經濟融資成本。從MLF操作到逆回購,央行當前貨幣政策的整體基調還是適度寬松。雖然近幾月CPI上漲幅度大,貨幣政策存在邊際收緊壓力,但在美聯儲降息、國內經濟下行壓力大的形勢下,為“穩增長”貨幣政策仍然偏向寬松。

對于房地產,央行則在11月16日發布的《2019年第三季度中國貨幣政策執行報告》中重申,將按照“因城施策”的基本原則,落實房地產長效管理機制,不將房地產作為短期刺激經濟的手段。因此,雖然央行目前的貨幣政策相對寬松,LPR下調對樓市也有影響,但資金流向房地產的渠道仍會扼緊,央行不會向房地產大幅“放水”。

由于11月已有MLF利率下調、LPR雙降,另外還有11月15日實施的0.5個百分點的定向降準,考慮到當前CPI漲速較快,通脹預期管理壓力較大,加上穩定房價等因素,年內貨幣政策進一步寬松的概率較低,預計下月LPR將大概率保持穩定。


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