一季報凈利正增長 公司成長未來可期

2020-05-01 09:29 | 來源:未知

一季報凈利正增長 公司成長未來可期

     公司發布2020 年一季報,報告期內實現營業總收入10.23 億元,同比略降2.97%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.96 億元,同比增長2.73%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為0.97 億元,同比增長24.94%。

      投資要點

    一季度凈利實現正增長,氟材料板塊有望復蘇:公司主營業務板塊包括氟材料、特種氣體、特種橡塑產品、精細化學品、工程技術服務等,其中氟材料業務的主要產品為聚四氟乙烯樹脂,盡管一季度受到下游需求的影響,聚四氟乙烯樹脂價格同比下滑17.22%,但產銷量大增使得該板塊業務收入同比增加9.08%,隨著國內疫情得到控制并解除,氟材料板塊有望全面復蘇。

    新增PTFE 產能即將投產,競爭優勢有望進一步擴大:2018 年我國PTFE產能達到12.9 萬噸,占全球產能的40%以上,但以中低端產品為主,高端PTFE 產品技術壁壘較高,尚處于進口替代過程中。公司下屬晨光院的氟樹脂產能居全國第二,研發能力強、產品結構優,研發費用率和毛利率均高于同行。今年晨光院將在2.5 萬噸/年氟樹脂產能的基礎上,新增5000 噸/年高品質改性聚四氟乙烯產品,可用于5G 基站中的PCB 覆銅板及半導體等領域,新產能將進一步增強晨光院在國內外含氟聚合物行業的領軍地位。

    長期成長邏輯不改,電子特氣業務或將提速:黎明院和光明院均為原化工部直屬科研院所,也是國內知名的電子特氣生產企業。其中,黎明院在原有產能基礎上計劃新建產能為4600 噸/年,主要產品包括三氟化氮3000 噸/年、六氟化鎢600 噸/年及四氟化碳1000 噸/年。同時,光明院的新型國家軍民兩用型研發產業基地項目也正在順利推進中,隨著新增項目的建成及投產,電子特氣業務有望成為公司發展的新引擎。

    盈利預測與投資評級:我們預計公司2020-2022 年營業收入分別為53.33億元、61.82 億元和70.66 億元,歸母凈利潤分別為5.92 億元、6.67 億元和7.62 億元,EPS 分別為0.66 元、0.74 元和0.85 元,當前股價對應PE 分別為25X、23X、20X。維持“買入”評級。
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