美國經濟全年或萎縮1/3

2020-05-01 10:53 | 來源:未知

美國經濟全年或萎縮1/3 

  交銀國際洪灝發表最新報告表示,美股在經濟前景很差的情況下仍然義無反顧的反彈,其原因或許是吉利得的正面實驗結果及堅挺的房地產開發投資增速提振了市場信心。洪灝認為,在新藥研發和堅挺的房地產開發投資的帶領下,市場風險情緒將繼續修復,技術反彈將得到延續。
 
  昨夜,美國GDP增長數據2008年以來最差,二季度將更差。標普預測美國經濟全年萎縮1/3,但明年將因低基數原因而強烈反彈。其它數據也乏善可陳。比如,房屋銷售銳減了21%,個人消費減少了近8%。然而,美股三大指數義無反顧的上漲(圖一)。
 
  很多讀者表示無法理解基本面和市場價格如此背離的局面。畢竟,無論從失業率、美國負債率、美聯儲利率政策和公開市場操作等,美國現在面臨的困境堪比1930年代的大蕭條時期。昨夜,在短短的48分鐘電話會議里,美聯儲主席鮑威爾表示,美聯儲將在美國就業和經濟增長全面復蘇前,把基準利率保持在零。他同時表示,現在不是擔心債務過高的時候。這個論調,和他去年對美國債臺高筑的擔心,大相徑庭。許多人認為,昨晚美聯儲主席的表態,是市場大漲的原因之一。然而,昨晚的這些辭藻早已深入人心,并非新的消息。市場總是邊際定價的。
 
  昨夜,吉利得公司公布它的抗新冠病毒實驗藥“人民的希望”,在實驗室里取得很正面的效果。我仔細看了一下吉利得公司的公告和實驗的結果,發現雖然實驗證明療效顯著,而且可以證明病人康復是因為藥物的療效(圖二),但吉利得也特別強調“人民的希望”在“全球沒有一個國家獲得藥監局的許可”。
 
盡管如此,如果藥物的療效可以進一步確認,可以想象美國FDA將加速審批流程。而FDA在新冠疫情中一直如此操作。調查顯示,人們減少消費的現象在美國居家隔離令發布前就已經開始了;同時,80-90%的人認為在有效疫苗研發成功之前,不會去餐廳吃飯或聚會。也就是說,其實居家隔離令并不是美國經濟停擺的全因。因此,昨晚吉利得的實驗結果,的確提振了市場。
  盡管如此,如果藥物的療效可以進一步確認,可以想象美國FDA將加速審批流程。而FDA在新冠疫情中一直如此操作。調查顯示,人們減少消費的現象在美國居家隔離令發布前就已經開始了;同時,80-90%的人認為在有效疫苗研發成功之前,不會去餐廳吃飯或聚會。也就是說,其實居家隔離令并不是美國經濟停擺的全因。因此,昨晚吉利得的實驗結果,的確提振了市場。
 
  然而,我認為還有一個更重要的,市場忽略了的因素。仔細看美國一季度GDP的子項目,會發現盡管消費和非房地產固定資產投資都銳減,連醫療保健的支出都減少了很多。但房地產投資增速卻非常堅挺,在如此慘淡的經濟大環境里,居然是正的。而聯邦的消費和支出,也如期支持經濟。房地產在任何國家都是支柱性產業。這個行業在新冠疫情中表現出來的韌性,顯示市場對于美國經濟的信心猶存。疫情過后,經濟的其它部門或可以比預期更快的速度回暖。當然,現在這種V型反彈仍然只是一個假設,或美好的期望。
 
  所以,盡管美國經濟基本面非常面,但在新藥研發和堅挺的房地產開發投資的帶領下,市場風險情緒將繼續修復,技術反彈得到延續。
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